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母猪存栏转正、销量环比提升 产业趋势继续向上

【字体: 】 2016/5/14 阅读: 次 【关 闭】 【打印

 1)猪价超预期上涨驱动养殖资产重估:丰厚的利润驱动饲料企业纵向整合产业链,在周期底部向上的时点,饲料龙头纷纷踏足养殖业,抛出了未来三到五年的养殖业务规划,其中新希翼经过多年筹备和运营基础,具备全系统支撑能力,做出了五年出栏1000万头的战略规划;此外大北农、海大、金新农、唐人神都规划了百万头级别的养殖规划,饲料企业涉足养殖业务跑马圈地正在快速进行;以今年的养殖计划进展,养殖业务普遍贡献30-40%利润占比。 

  2)粮价政策变局扩大第二轮业绩向上弹性:对目前仍较“饲料”的主要龙头企业进行了盈利弹性分析,在目前玉米价格1900元/吨的成本下,企业的盈利预测构成了下限,而随着三季度末大概率出现的玉米大幅跌价,不论是饲料还是养殖业务均具备较好的业绩向上弹性,从玉米单吨价格跌到1200-1600元、让利客户30-70%不同程度测算,重点龙头企业均具有30-40%的业绩向上空间。 

  3)对于饲料业务本身,今年四季度有望迎来存栏同比提升带来的量增,主要逻辑在于:母猪存栏一季度末环比增长0.9%,意味着时滞九个月左右有望出现生猪存栏趋势性拐点,而使用同比母猪存栏数据预测也印证类似的走势。从饲料全行业来看,市场总量在2016年前三季度仍以同比下降为主,而2017年全年销售总量有望恢复同比增长,接力毛利率提升成为第三轮业绩增长的驱动力。 

  当前时点,大家依然紧跟产业趋势,核心抓住饲料板块行三大影响指标:1)母猪存栏回升是否持续以及超预期;2)存栏总量在下半年年末是否出现趋势性拐点;3)成本端玉米、豆粕的价格趋势能否持续。 

  母猪存栏数据环比增长预期持续:受仔猪价格高企,母猪淘汰比例明显降低,3月份能繁母猪数据持平,4月环比转正,草根调研预测在0.2%-0.3%之间,这就意味着时滞三季度左右的生猪存栏在今年年末有望迎接拐点,带来饲料行业的量增。 

  成本端来看,玉米的跌价趋势明显,年内两道价格防线未见大幅变动,其一是进口到岸价仍在1500左右,美国、巴西等国种植面积稳定,外盘玉米短期难见暴涨,其二是主产区完全成本价1200-1300未有大幅变化;豆粕 行情进入天气炒作阶段,震荡加剧,国内大豆种植面积恢复性上涨,总体价格方向有待观察。

 

 

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